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市场回顾
(相关资料图)
季度伴随现货市场涨价的落空，期货市场处于不断挤升水的状态。四月份盘面处于市场对于5月价格反弹仍有预期，生猪期货市场高位震荡。
2季度，LH2305-LH2403变化幅度分别为-3.88%、-19.53%、-13.91%、-11.37%、7.13%和-8.90%。下跌过程中，空头资金关注度逐渐增强。
交割方面，自LH2305起区域升贴水更改后，进入交割月前最后一天基差大幅缩小。河南基差LH2303的1300点，下降至LH2305的140点和LH2307的215点。LH2305相较LH2303交割量也有所下滑，交割量从137手下降至18手。
现货行情
二季度全国生猪均价14.31元/g，环比下跌4.28%，同比下跌5.11%。其中4月-6月月均价分别为14.22元/kg、14.33元/kg和14.20元/kg，最高价15.22元/kg，最低价13.68元/kg，二季度生猪现货价格波动幅度为fw周期以来最低值。供给端方面，二季度以来前期能繁母猪存栏环比转正带来的商品猪出栏增量正式开始兑现。需求端整体表现平淡。
节假日小幅亮眼表现，整体需求平平
五一、端午有小幅亮眼表现，但整体需求平平。4月份部分冻品被动入库需求尚能对生猪价格有一定支撑，5月份冻品市场快速下行切断了冻货对于猪价的支撑作用，6月份以来气温逐渐升高，鲜销市场整体表现平平，端午后猪价进一步下跌。
部分仔猪需求企业对于后市态度转悲观，压低仔猪采购价格，仔猪价格从5月中旬以来快速回落，目前仔猪价格基本处于行业盈亏平线附近，仔猪价格的下行有利于行业母猪产能的淘汰。
整体消费乏力，行业陷入悲观情绪
二季度由于上涨预期没有兑现，行业整体陷入悲观情绪中，二季度体重整体处于下降趋势，后期需要继续通过体重下降解决供应过剩问题。
二季度样本全国大型规模屠宰企业周均屠宰量115.68万头，环比上涨5.40%。白条市场鲜销率84.30%。屠宰端数据回验二季度产能恢复状态，从消费端来看，二季度消费整体乏力，五一、端午对于消费的带动作用较为有限。
猪肉储备收储工作已触发
2023年4月末，国家发展改革委员会发布公告，当前猪粮比价处于过度下跌二级预警区间，有关部门研究启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。在7月3日也就是本周一，国家发改委公布6月30日猪粮比价为4.98，已低于一级预警区间，触发收储。所以在本周一生猪主力合约受到收储预期情绪影响，直接跳空高开。
预计持续到三季度末，中期核心矛盾为产能基数的恢复，未来大方向偏空基调已定。当前生猪市场仍然处于化解产能过剩矛盾的状态中，但随着市场矛盾的化解与盘面估值的下移，预期差在不断缩小。
三季度关注前期冬季仔猪减量的兑现情况。需求端关注宏观政策和收储预期能否兑现。当前大方向仍然推荐LH2309逢高做空策略，但近期商品市场氛围偏强，需要防范环境变化与部分利多因素形成共振，LH2309单边做空建议选择更好的估值。
（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）
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