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苏泊尔(002032)
投资要点
事件:公司发布2023年半年度业绩快报,上半年公司实现营业收入99.8亿元,同比减少3.3%;实现归母净利润8.8亿元,同比减少5.6%。据此我们测算出公司Q2单季度实现营业收入50.2亿元,同比增长1.2%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长12.2%。
Q2外销增速转正,内销稳健增长。分地区来看,Q2公司国内收入同比增长6.2%。一方面,公司积极布局新兴渠道,得益于兴趣电商的流量优势,线上销售取得快速增长;另一方面,公司推出更契合消费者偏好的家电产品,部分产品终端份额有所优化。根据奥维云网数据显示,2023年6月公司电水壶、搅拌机线上销售额份额分别提升3.7pp、2.8pp。外销方面,Q2公司外销整体同比增长7.26%,二季度以来,主要外销客户的库存逐步得到消化,公司的订单数量逐步增加。
Q2单季度盈利改善。根据公司业绩快报我们可以测算出公司Q2净利率为8.8%,同比提升0.4pp,公司单季度盈利能力改善。Q2大促,公司强化终端促销等营销费用投入,但是随着内外销的收入规模的增长,预计整体费用率保持相对稳定。原材料价格回落改善公司成本,预计公司单二季度毛利率有所优化。
盈利预测于投资建议。公司作为小家电龙头企业,品牌、渠道等综合实力领先。内销方面,公司积极开拓新的渠道增长点,且持续推出新品进一步完善产品矩阵,综合实力延续提升趋势。外销方面,公司长期与法国SEB集团展开战略合作,外销拥有稳定的出口订单。随着SEB渠道库存的消化,叠加去年下半年同期较低的基数,预期下半年公司外销持续向好。综上,我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.73/2.96/3.28元,维持“持有”评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险;人民币汇率大幅波动风险。
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